1.實物交割

到期時如果公司無發生定下的信用事件，你就袋袋平安的保費（你可看作是債息）。 如果公司在期間發生定下的信用事件如破產，買家就會停付保金給你，然後交付出事公司的票面值美元一千萬（notional amount )的合格債券(deliverable obligation)給你，你就要給他美元一千萬。

2.現金流交割

到期時如果公司無發生定下的信用事件，你就袋袋平安。 如果公司在期間發生定下的信用事件如破產，買家就會停付保金給你， 然後就要你給他支付美元一千萬與收復率(recovery rate)的差額。 收復率是mud東東？ 你就想像一間公司破產後債權人從公司的資產變賣後所得的金錢，比喻公司本來值一百元，破產後清盤人收回三十元，那它的收復率就是30%。 以一千萬美元算，賣家就要給美元一千萬減三百萬等於七百萬給買家。 看，這是不是等於實物交割信用賣家從買家收到有問題的 bond ,然後最後只收會三百萬，輸了七百萬！ 當然in reality,後面包涵很多複雜的法律文件D terms(如ISDA), 對手風險（counterparts risk),交割風險(settlement risk)等等，所以這些都不是一般市民可以理解和應用工具，我在此只是很片面的講解，希望小市民要量力而為。你唔明都無問題，Lehman mini bond 就是好例子。它是包涵很多CDS在裏面的，但mini bond 之所以被連累不是當中的reference entities有問題，而是Lehman是那些互換合約的對手方（couterparty）。總之就好複雜！要詳細了解，請到以下web link。 http://zh.wikipedia.org/wiki/雷曼兄弟迷你債券事件。

有些CDO是無中生有的,我地叫synthetic CDO就是由CDS制作出來的金融衍生產品。 一般無中生有的東西好多都包涵leverage element，亞洲投資及投機者特別喜歡這些無中生有的衍生產品，尤其是私人銀行D客戶，好多時都是收保金一族，喜歡higher yield!

我呢D小市民都是喜歡做現貨市場（cash market）。實實在在，簡簡單單的生活多好！

Oh, 那位仁兄發明這麼複雜的東西？JPMorgan 的Blythe Masters in 1994 是也！

 

 

用我上兩星期在奧克蘭Cornwall Park拍下的櫻花作金融詞彙101的告別禮。下星期開始會同大家分享一下我對時下一些經濟，時事及民生的看法！希望大家喜歡。

 

 

 

原圖﹕

http://www.ccsu.edu/finance/

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