香港的股市近年表現欠佳。儘管估值早已偏低，卻仍長期大幅落後於美國。但元旦過後，港股居然一反頹勢，不論美股跌多跌少，港股照升如儀。這意味市場對香港經濟的信心已回升。筆者估計本港經濟會有穏定的增長。增長的動力來自出口、投資和政府開支；內部消費的增長則相對較弱。

今年全球最大的隱憂是通脹。美國的通脹已突破7%。這是自1982年以來最高的數字，並一再戳破多位央行發言人指通脹高企只是短期現象的論說。聯儲局局長鮑威爾猛然驚覺非盡快加息及縮表應對不可。一般預期是今年起碼加息三次，甚至五次。然而由於是次通脹來勢兇猛並由生產鍊瓶頸加上量鬆所引發，筆者恐怕美國通脹不會輕易回落。隨著債劵孳息上揚，美國股市恐怕會進入久違了的熊市，甚至引發金融風暴也不足為奇。

香港經濟表現當然也會受到加息影響。但在香港掛牌的企業現在的估值都很低，不少股票派息還遠高於銀行提供的息口，甚至高於通脹，非常吸引。香港也受惠於中國的持續進一步開放和靱力，和美國對中國企業的要求驅使很多轉到香港或內地上市。香港社會回復平靜也是另一吸引外資的原因。2020年香港吸引的外來直接投資達1192億美元，居全球第三位。2021年外來直接投資持續增加，估計達1785億美元 (Trading Economics) 。長遠投資一般不會太受短期周期性的利息波動影響，相信仍會持續流入本港。

很多人擔心近期移民潮對香港經濟會不會造成衝擊。大批港人外移短期內當然會減低本地消費需求。早前香港樓價相對硬淨，去年全年計還有小升幅，歸因基於過去樓市長升長有的表現，不少人選擇不賣樓。但筆者認為除非特區政府引進移民補充，在人口下跌的大勢下樓市回軟恐怕是免不了的趨勢。事實上香港勞動力早於2018年已見頂。勞動力下跌正是本港失業率未有因新冠疫情大升的原因。當然，若然特區政府引進投資移民和本港短缺的人才，香港的人口能夠穩得住，本港經濟反而可以加快轉型，家庭平均收入將持續上升，樓市也將可以維持上升軌，否則利率上升加上人口下跌的壓力下，樓市和消費都會回軟。

2019年2月國務院公佈《粵港澳大灣區發展規劃綱要》提供了本港經濟加快轉型的契機，而這亦正是林鄭政府推出北部都會區的背景。北部都會區計劃短期內會帶動很多基建項目，中長期又會加快香港創科的發展。香港本來並非缺乏創意，近年新經濟的創業潮亦是十分矚目。

香港貿易發展局剛發表了一個「為大灣區和東盟搭橋（GBA-ASEAN: Bridging the Gap） 的報告，調查人員發覺香港是大灣區內的企業發展海外市場的首選離岸基地。以一至十的分數計，近半數（47.2%）的企業評香港作為推動東盟地區的經貿和投資的價值在8至10分之間。由於RCEP（區域全面經濟夥伴關係協定） 正式在今年一月一日啟動，中國和東盟的經貿往來將更密切，香港作為中間人的角色將更吃重，這對今年的經濟展望將有裨益。

原文轉載自：港人講地 2022-01-24 評論 (作者授權轉載)

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