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北京交易所乃大勢所趨

李秀恒 2021年09月27日 11:30

李秀恒:「如今以中小企業為主要服務對象的北交所,正是填補了金融細分市場的缺失,促進內地的資本市場結構更清晰、多元。正如中證監負責人所講,『這是對資本市場更好服務構建新發展格局、推動高質量發展作出的新的重大戰略部署。中證監將努力建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,更好服務實體經濟高質量發展』。」

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9月2日,國家主席習近平在中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上,宣佈將設立北京證券交易所。時隔三十餘年,北京證券交易所將成為深圳、上海以外內地第三家證券交易所,形成了京滬深三足鼎立之勢。

中小微企 舉足輕重

北京證券交易所將深化新三板改革,繼續支持中小企業創新發展,打造服務創新型中小企業主陣地,推動健全資本市場服務中小企業創新發展的全鏈條制度體系,着力打造符合中國國情、有效服務專精特新中小企業的資本市場專業化發展平台。

中小微企業是中國經濟動力的主要來源,佔企業總數99%的中小微企業解決了80%的城鎮就業問題,創造了70%的技術創新,佔據了出口總額的60%,還負擔起了稅收中50%。然而,雖然中小微企業作為整體而言舉足輕重,但是拆分為單獨的個體企業,卻面臨着不少困難,除了普遍議價能力較低、抗風險能力較差之外,它們更缺少一個穩定、健全的融資渠道,難以擴大經營規模。

國家的監管機構常年通過窗口指導、政策傾斜等方式,要求銀行支持小微企業,然而銀行由於擔心壞賬問題,在審批上對中小規模的企業尤為嚴苛。兩年前,國家甚至規定銀行需要有一定比例的貸款發放給中小企業,然而卻有部分銀行與大公司私下協議,將貸款分發給其數個子公司以避免單獨貸給其他單獨的小微企業,導致間接融資的效果並不理想。

直接融資 降低門檻

而在直接融資方面,新三板的准入門檻比上交所和深交所低了很多,然而由於只允許專業投資人和機構投資、較高的投資門檻(500萬元,人民幣,下同)及企業資質良莠不齊,導致新三板淪為投資者及好企業都敬而遠之的「殭屍市場」。2019年,證監會將新三板分為精選層、創新層及基礎層,投資准入門檻分別為100萬元、150萬元及200萬元。此時,雖然資質較佳的精選層已經可以實現連續競價,但截至目前投資者規模亦只不過170萬人,每月交易額僅約3萬億元。

北交所就是以精選層為基礎進行的新三板升級,其成立不但體現了國家對扶持創新型中小企業的決心,亦是國家體量發展到一定規模的必然趨勢。相對於第一大經濟體美國擁有道指、納斯達克和S&P 500三大指數,中國的金融市場細分仍然有頗大的發展空間。

過去,由於缺少融資渠道及嚴格的上市規則,不少有發展前景的中小型企業只能吸引外國資本,最終在境外上市,導致國內經營只淪為國外金融市場上的基本數據,而中國的企業、政府和一般投資者從利潤最高的金融環節中獲利十分有限。

如今以中小企業為主要服務對象的北交所,正是填補了金融細分市場的缺失,促進內地的資本市場結構更清晰、多元。正如中證監負責人所講,「這是對資本市場更好服務構建新發展格局、推動高質量發展作出的新的重大戰略部署。中證監將努力建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,更好服務實體經濟高質量發展」。

作者:香港經貿商會會長李秀恆

全文載自:2021-09-22《商報》(作者授權轉載)

原文連結:

http://www.hkcd.com/hkcdweb/content/2021/09/22/content_1295263.html

原圖:

https://elements.envato.com/stock-charts-on-the-monitor-close-up-finance-and-s-QTG2E6Z

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